后面不会再加仓汽车股了，除非……
“后面不会再加仓汽车股了，除非市场给出了破产价。”这并非我的心血来潮，而是在读完巴菲特2001年在佐治亚大学演讲后的真实感受。
一个关于汽车的故事
2001年，巴菲特在佐治亚大学演讲时，讲了一个关于汽车的故事。他说，如果你回到1900年，看到汽车这个改变世界的伟大发明，你一定会激动不已。那时候的美国，有2000多家汽车公司。汽车将彻底改变人类的生活方式，这是一个毫无疑问的巨大机会。你会怎么做？你会投资其中一家吗？还是会分散投资，买一个小组合？毕竟，这么多公司，总有几家能活下来吧？巴菲特说，如果你足够聪明、足够幸运，选中了那少数几家幸存者的股票，你确实能赚到钱。但问题是——整个汽车行业的市值增长，与这2000多家公司的总投入相比，简直是杯水车薪。绝大多数投资者，在那个激动人心的时代，在汽车这个”改变世界的行业”里，亏得血本无归。美国2000多家汽车公司，经过无数次的重组整合，成为现在的3家（不含Tesla）。
2000多家汽车，最后就只剩下了3家。这不能说是红海，简直是死海！Wikipedia上面搜索“美国已倒闭的汽车公司”，会出现下面这个页面：
好行业不等于好投资
巴菲特用这个例子说明了一个深刻的道理：一个行业前景光明，不代表投资这个行业能赚钱。
汽车确实改变了世界，但汽车股并没有让大多数投资者致富。原因有三：第一，竞争太激烈。 2000多家公司疯狂涌入，价格战、技术战、营销战打得不可开交。利润被不断压缩，资本回报率惨不忍睹。第二，技术迭代快。 今天你领先，明天就可能被颠覆。昨天的护城河，明天就可能干涸。第三，资本开支巨大。 汽车是重资产行业，需要不断投入巨额资金更新设备、研发新车。赚到的利润，大部分又投回去了，股东很难拿到真金白银的回报。除了汽车股，还有航空股，电视制造商等等。巴菲特甚至打趣道：”航空股除了让投资人亏钱外，没带来任何价值。” 作为投资人，这话说的没一点问题，如果刨除社会价值等其它因素来看。很多企业的存在只不过是社会责任中的一环，盈利就注定与他们无缘。对我的触动我不想重蹈覆辙。巴菲特已经给你真真切切的说了一遍，为啥我还要自己踩？当然了，这不意味着我明天就卖掉理想汽车。我仍然会继续关注理想汽车，但不会再随意加仓了。所以，我的决策就是：我后面不会再对汽车股加仓，除非是市场给了破产价。
回顾之前买入理想汽车的原因：
- （之前的我认为）理想汽车很便宜；详细参考文章：现在买入理想汽车的安全垫够深吗？
- 理想汽车有很强的创新能力。这个我后面专门写一篇文章来介绍理想的原创能力。（但不可否认，创新能力强在我这里并不是护城河。）
- 李想这个CEO很厉害。每次创业都能做出成绩。理想汽车坚持用户导向，持续给社会创造出有价值的产品。李想透露创业路中的三大至暗时刻（一期）
所以以前不管是季度报表，还是月度的销量数据，还是李想的个人演讲、访谈，我都会仔细研读。但是怎么说呢，刨去我对李想个人的认可外，我不能不承认：汽车这个行业就是内卷的行业，内卷的行业就不可能有好的投资收益。
目前理想汽车大概占我1/3的仓位，后续无论理想汽车如何波动，我都不会轻易加仓了，除非到了破产价（比如30元，20元？）但是因为有这1/3的仓位，我肯定需要对我的资金负责，还是会持续跟进理想汽车的主要动态，和整个中国汽车产业的发展。除了投资外，我觉得汽车这个产业其实挺有意思的（这两天甚至觉得，蔚来的es8是不是也挺好？）
写在最后
那些”改变世界的行业”——人工智能、新能源、生物科技……哪一个不是前景无限？哪一个不是资本蜂拥而入？但历史告诉我们：当所有人都看到机会的时候，机会往往已经变成了陷阱。长期主义下的投资，不是追逐最热门的行业，而是找到那些：
- 有护城河保护的企业
- 资本回报率高的生意
- 竞争格局清晰的领域
投资不是关于行业，而是关于企业。投资不仅是选赛道，更重要的是选骑手。不是看行业多性感，而是看企业能不能持续为股东创造价值。
这个思考同样适用于现在的大模型赛道。前段时间站在风口上的智谱和Minimax，在DeepSeek-v4发布后，股价一路向下，为啥？是因为AI不性感了吗？是因为大模型不行了吗？都不是，只是因为DeepSeek-v4给出了更便宜的API价格。在这种竞争如此激烈的环境下，大模型厂商短期内没有任何盈利的可能，这不是泡沫，又是什么呢？在没法断定谁赢、谁输的情况下，即不知道林子里有多少鸟的情况下，就别硬下注了吧，如果非要下注，一定要控制好风险！