一句话概括：泡泡玛特就是IP的搬运工。

结论

鄙以为：泡泡玛特的热火IP是可持续的。今天的这篇文章不分析财报，也不看创始人，我们就只聊聊泡泡玛特的商业模式。

1. 2025年新闻事件

2025年，可以说是泡泡玛特王者归来的一年。2025年，泡泡玛特有太多的新闻事件：

简要地梳理了一下：

• 2025年6月-9月：“与POP MART漫游澳门”：与澳门旅游局合作的超大型文旅项目。在澳门疯堂斜巷、白鸽巢前地等四处地标设置大型IP装置，将Baby Molly、LABUBU等角色与杏仁饼、蛋挞等本地文化结合。活动前两阶段就吸引34.3万人次参与，触发消费抽奖128万次，成功实践“旅游+IP”模式。

• 全球最大旗舰店开卖

2025年8月8日，泡泡玛特在曼谷ICONSIAM购物中心七楼开设了号称“全球最大”的品牌旗舰店，面积达760平方米。

• 2025年11月11日 · POP LAND启幕。与泰国旅游局合作，在曼谷暹罗百丽宫启动超1000平方米的“POP LAND”大型主题快闪活动，持续至2026年1月。

伴随着产品的爆卖，是股价的一路上涨。

谁也不曾想，一家卖“盲盒玩具”的公司，竟然市值摸高到了5000亿！

当然，除了盲盒经济+IP打法的信徒外，更多的声音是在问：泡泡玛特的labubu可以持续吗？在这篇文章之前，我也抱有怀疑态度，但是在今天之后，我应该不会再问这种问题了，因为我坚信：泡泡玛特的IP经济可以持续。主要是根据商业模式得出的判断，这里谈谈我的一点儿想法。

2. 商业模式剖析

昨天看了央视对王宁的采访，我恍然大悟，（暂时）明白了被热炒的泡泡玛特的商业模式，在我看来，泡泡玛特做的事情就是IP的搬运工。

• 泡泡玛特的护城河有二：（1）泡泡玛特签约的那些艺术家，这些艺术家可以保证有源源不断的新产品涌现；（2）极强的运营能力。有了好产品不代表能够卖的好，还需要很强的运营能力才能保证全世界都能听到泡泡玛特的声音。

• 盲盒只是泡泡玛特卖产品的一种方式，并非泡泡玛特的全部。

所以本质上，泡泡玛特是一家平台企业。这个非常重要！画一个简图：

所以本质上说，泡泡玛特与阿里、滴滴、美团都一样，都是平台型公司。它们都是b2b2c的生意模式。简单翻译一下这里的b2b2c。

• 第一个b是小卖家，小公司、小商家；
• 第二个b是公司主体本身，也就是阿里、滴滴、美团；
• 最后一个c就是用户。

泡泡玛特也是这种商业逻辑：签约大量的艺术家，并帮这些艺术家更好地销售自身的产品。所以本质上，如果套用阿里巴巴的广告语，那就是“让天下没有难卖的艺术品”。

好了，讲到这里，我觉得泡泡玛特的商业模式本质上是聊完了。接着，我们看看有一期视频王岑和王宁的对话。

这下你能明白为啥有这么多人喜欢这个labubu，星星人了吧？因为这是一种艺术品。对于艺术品，喜欢的人喜欢的不得了；不喜欢的人则觉得一文不值。但不可否认，艺术品IP肯定是有市场的。泡泡玛特的伟大之处在于他搭建了市场的这么一个b2c的销售平台，可以让看似无用的艺术品能够卖向那些需要它的人。

站在这个维度上看，这么样的一家公司，你觉得该值多少钱？

3. 王宁历史演讲

在谈历史演讲之前，对下面会提到的人物简单备注一下：

• 王宁：泡泡玛特CEO

• 王岑：红杉中国基金合伙人。（其实能做到这个title，也不简单了。）

3.1 王宁参加创业项目路演

嘉宾：你们这个公司没啥门槛啊？

王宁：我觉得这件事儿门槛一点儿都不低。

（1）我们在最好的商场（三里屯、太古里）核心商圈最好的位置开了店。这些商圈不是有钱就能开进去的。要知道门店开在LV的旁边，是需要商店和LV的双重考量，而我们积累了这么多年的口碑和品牌对我们帮助很大。

（2）IP独家。

王岑总结了王宁说的几句话：

（1）品牌效应；

（2）独家签约（泡泡玛特在中国签的都是独家）；

这个视频里面说到王岑曾计划以1亿元购买泡泡玛特15%的股份。王岑给的点评非常到位：典型的消费升级项目，竞争环境也不激烈，线上到线下，多IP，还是非常不错的。

另外，王宁最后又问了王岑一个问题：王总，你觉得这1个亿该怎么花？

王岑：把日本、香港的设计师的全品类（影视、肖像）全部买断。趁着他们没有大IP意识的时候，赶紧买断！

后面王宁和王岑都进入到了洽谈部分，但最后王岑还是没有投资泡泡玛特。后来，王岑在另外的一个节目中反思了有如下节点：

（1）嘉宾不应该有优越感。每次来一个企业家，都有充分交流，当作是一次学习的机会。

（2）每天坚持学习，坚持跟踪。（当时泡泡玛特在出盲盒之后出现了拐点，我就没有再跟踪了，这也是我们没有投资的原因）

（3）得离市场近一点。不能老是以甲方的身份来看待事情。

3.2 2026年01月25日的央视采访

王宁：大家只看到了labubu的爆火。但是没曾想，我们为这个labubu持续打造了十年。

王宁：我们公司员工最认可的一句话是：尊重时间，尊重经营。

巧的是，尊重时间，也正是我这个公众号的一个立身之本。只不过我的表述是：“借时间之力，学巴芒智慧”，所以本网站取名巴芒时间。

hi，朋友，准备好做巴芒时间的朋友了吗？